巨星科技(002444)基本面持续回升 上调盈利预测和目标价
近期手工具出货量较好，预计近两年内将因美国经济复苏持续好转
巨星科技75%手工具产品出口美国，就业率、新屋和汽车销售等关键参考指标趋势向好，反应需求持续复苏。公司客户劳氏、家得宝等股价大幅跑赢道指，家得宝13Q1业绩超预期等侧面印证公司产品需求改善逻辑成立。13Q1 现金流反应需求复苏态势，近期出货量仍旧较好。
原材料成本下降一定程度弥补人民币升值，未来趋势将向好
人民币今年以来累计升值1.75%，将通过毛利率和财务费用对盈利造成负面影响；钢、铝、塑料等原材料成本占比70%，原材料成本下行有利于毛利率改善，同时预计高毛利新产品销量将提高至3000 万美元、外需向好致公司议价能力提升等也将改善盈利状况。同时，人民币升值最快的阶段即将过去，但原材料成本上行空间不大。
形成内生式现金流外延式拓展的新模式，衍生增长有望带动5倍业绩增长
公司经营活动现金流稳定、持续，但因其奉行轻资产战略，在近年募投项目、股权等投资增加情况下，一直保持16-20 亿元的在手资金，但投资回报只有3%，导致ROE 由上市前的30%-60%降至10%。公司近两年增加股权收购频率，近期收购卡森国际20%股权和投资理财产品，外延式拓展模式基本形成，从近期举措看公司意愿和进展也有望超预期。
强烈推荐：上调13-14盈利预测至0.8、1.04元，上调目标价至18-20元
人民币升值阶段主营业务仍保持稳定增长，美国经济复苏基础牢固奠定未来持续复苏，人民币单边快速升值有望结束；卡森国际13Q1 仅确认投资收益300 万元左右，但汽车皮革产能扩张和客户渗透将驱动其稳健增长，房地产业务项目储备充足，从项目预收金额和发展及持有待售物业看，13 年将保持快速增长，投资收益有望超出原来预期；资金利用效率提高进度和举措有望超出原来预期。13、14 年盈利预测较之前分别上调4.5%和7.3%，考虑目前市场估值水平，按照13 年25 倍PE 将目标价上调至18-20 元。
股价催化剂和风险提示
催化剂：美国经济指标；杭叉IPO 进展；资金利用效率提升举措。
风险提示：占总股本72%的首发原始股东股份将于2013 年7 月解禁；人民币持续升值。
