出品：中访网零度调研
研究员：朱婷婷
8月28日，蒙牛乳业在香港发布的年中报显示，公司上半年营收
.亿元，同比增长15.6%；净利润20.亿元，同比大增33.0%。营收和净利润均实现双位数较快水平增长。
上图来源：中国蒙牛乳业有限公司年上半年报告
看似光鲜的业绩报告，无法与年以前相比。那个时候的蒙牛还姓“牛”，高端牛奶还是特仑苏一统天下的江湖，“金典”、“安慕希”、“畅意%”、“畅轻”，这些竞品的名字在“老乳业”的耳朵里听起来还略显稚嫩。
增收不增利的背后真相，是擅长横向资本并购的中粮系，入主擅长纵向精耕行业的蒙牛后，“水土不服”带来的后果。
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年7月6日，我国最大的粮油食品企业中粮集团联手厚朴基金以61亿港元的收购蒙牛20%的股权，成为迄今为止国内食品行业的最大宗交易。
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在中国资本市场，中粮系向来以擅长资本运作著称。
凭借充沛的现金流和长袖善舞的资本运作能力，中粮系总资产从年初的亿人民币，增长至年的亿美元。仅就国内上市公司，中粮系旗下就有中国粮油、中国食品、中粮屯河、中粮包装、中粮生化、中粮地产、蒙牛乳业以及大悦城地产等8家。其中，中粮地产、中粮屯河和中粮生化为A股上市公司，其余5家为港股上市公司。而在上述8家上市公司中，仅有中粮包装、中国粮油和中国食品三家公司是中粮集团直接孵化，通过IPO渠道上市，其余5家均通过收购、重组、借壳等资本运作方式实现控股。
不仅如此，收购之后的蒙牛，负面新闻不断。
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但是，收购后的蒙牛成为了一个营销大师，它有一句著名的广告词响彻中国，那就是“每天一斤奶，强壮中国人”，蒙牛曾花巨资在全国推广这句广告词。
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年7月3日，夏季达沃斯论坛上，蒙牛乳业CEO卢敏放被提问蒙牛在年三聚氰胺质量丑闻后如何解决质量问题时表示：
蒙牛酸奶业务在中国香港、新加坡发展很快，主要原因是我们总把最好的产品，优质的、高质量的创新的产品放到这些市场，这就改变了大家对我们的看法。在中国确实要做更多的工作来进一步改变大家对蒙牛的看法，但是我们现在品牌建设已经没有问题，确实我们还需花几年时间继续努力，但我觉得我们方向是正确的。
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当年三聚氰胺事件爆发，蒙牛牵扯其中，高层到处开发布会进行解释。
“香港是与国际接轨的地方，出口的产品往往是用规模化的牧场生产的原奶进行生产，这样的话出现问题的可能性会更少，要比内地发生的几率少的多。”年9月19日，蒙牛CFO姚同山在香港的新闻发布会上称蒙牛供港产品是没问题的。
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后来，蒙牛