年3月19日晚，在港上市的小米集团拿出了上市后的首份年度财报，这份财报可谓喜忧参半，可喜的是小米集团延续了高增长的态势，不足的地方是净利润偏低，才89亿，仅占营业额的5.08%，也就是说净利率才5.08%，难怪财报出来后，小米股价连续两天下跌！
这一年来，小米做了什么？
小米年全年的营业额达到亿，比年增加了52.6%，调整后的净利润为86亿，比上年增加了59.5%，考虑到小米这么大的体量，达到这个增长还是很厉害的，远超市场预期，但净利润确实偏低，这也是投资者不满意的地方。
年小米硬件综合税后净利率小于1%，净利润偏低是有原因的，小米创始人雷*曾公开宣布：小米硬件综合净利润率，永远不会超过5%，如有超出的部分，将超出部分全部返还给用户。在这么一个市场策略下，小米提升了人气，拿到了销量，却损失了利润。
小米年智能手机收入为亿，同比增长41.3%，全球出货量1.19亿，同比增长30%，其中高端手机占31.8%，海外收入占40%；第二大业务为小米智能家居业务，即AIoT业务，营业额达到亿，增长达到87%，布局业内领先；互联网服务收入达到亿，手机广告和游戏占69.4%，其他占30.6%，其中电视互联网占8.3%，海外互联网占6.3%，小米有品占4.1%，互联网金融占11.9%。
资本催肥的小米，先要“减肥”
小米的发展轨迹与传统企业完全不一样，是一个资本推着快速发展的典型案例。作为创始人的雷*在业内有足够的“颜值”，小米的天使轮融资就估值万美金，雷*一个电话让晨兴资本的刘芹投了万美金。
其后小米又连续进行了A到F轮的融资，年7月的A轮融资万美金，企业估值2.5亿；半年后的年12月，B轮融资融了万美金，估值即达到10亿美金；年6月，小米完成了C轮2.16亿美元的融资，这次融资估值达到40亿美元；年12月，“3岁”的小米获得了All-stars、DST、GIC、厚朴投资和云锋基金等多个投资方11亿美元的E轮融资，估值更是达到了惊人的亿美元。
小米招股书显示，从年12月到年8月，小米共向投资者出售了48,,股F-1轮优先股。在小米IPO时，这些投资者持有的优先股可以转换为普通股。考虑拆股和调整的情况，这些优先股转换为普通股的成本价位每股15.83港元，折算成估值大概为亿美金左右。
年7月9日，成立才8年的小米在香港上市成功，发行价为17港币，市值为亿美金。小米从成立到上市，整个过程才8年，市值更是从0增长到亿美元，尽管营业额连年高增长，但这个估值显然比苹果、腾讯都要高，这就是一个被资本市场催肥了的“巨婴”，后面要健康成长，还得锻炼内功“减肥”。
上市一年来的小米让投资者很受伤
小米集团年7月9日在香港上市，当日收盘价为16.8元，仅比发行价低了0.2元，其后几天在护盘资金的买入下，短暂冲到22.2元的高位后，就开始了长期的下跌，最低价格曾跌到9.44元，与最高价比较，已然跌去了57.4%，比腰斩还要多，与发行价比，也跌去了44.5%。
小米年3月21日的收盘价为11.28元，与最高价相比，跌了48.7%，与17元的发行价比较，跌了33.6%。也就是说首日买入的投资者，如果一直拿着，现在也亏损了33.6%，而时间才过去8个月而已。
按照3月21日的收盘价，小米的市值为亿港元，折算成美元大概为.85亿美元，而小米年的E轮融资估值为亿美元，F轮融资估值达到了亿美金，上市估值为亿美元。这么计算下来，E轮投资者持有4年亏损了23.6%，F轮投资者亏损了31.2%，上市价格买入的投资者亏损33.6%。估值E轮以前的投资者赚得比较多，E轮及后面的投资者都是大幅亏损。
小米是硬件公司？还是互联网公司？
小米的业务总结起来也很简单，就是智能手机、智能生活家居产品、互联网服务和其他，其中智能手机是重中之重，年智能手机业务是亿，所占比重为65.1%，智能生活产品业务是亿，所占比重为25.0%，两者比重占到90.1%，而互联网服务收入才为亿，所占比重为9.1%。从收入构成来看，小米是个不折不扣的硬件公司，而这些产品的技术含量也没有太深的护城河，小米手机全球排名也才第四，与苹果、华为的竞争中应该属于偏弱的一方。
不过，小米给自己的定位却是互联网公司，是一家创新型互联网公司。掰开小米的互联网收入来看，这个互联网公司真的有点“水”，小米70%左右的互联网收入来自广告和游戏，而这个主要是小米智能手机内置分发带来的业务，并不是用户主动贡献来的，严格说来，这些内置广告用户，并没有粘性。其他30%左右的互联网业务包括小米电视互联网业务，海外互联网业务以及互联网金融业务，这些业务都是基于智能手机用户来的，初期增长容易，后期增长难。
小米用硬件的营收，巧妙的编织了一个互联网的故事，得到了投资机构的认可，获得了互联网的估值。编故事容易，但要让故事变成现实就比较难了，小米所标榜的互联网定位，最终的体现在于它的互联网用户数，这些用户数带来的收入及利润。小米当前的业务看不到有什么吸引互联网用户的杀手级应用。
小米的未来发展有隐忧
小米的战略就是通过智能手机、智能家居产品来发展用户，再通过给这些用户提供互联网产品和服务来获取额外的收入和利润，这里面有两个问题很关键：一是小米的智能手机、智能家居产品真的能保持产品的竞争力，能获得大量的用户；二是小米的智能手机、智能家居产品用户就一定会使用小米提供的互联网服务吗？
小米为了在硬件的竞争中胜出，获取更多的用户，提出了硬件利润不超过5%，其实这样做对小米自身也是巨大的风险，在经营中，5%的利润随时可能被各种情况“吞掉”导致亏损。其实，用户并不关心厂家赚多少利润，用户关心的是产品“性价比”是否合适，关心的是产品的品质和自身的需求，所以苹果价格高照样热卖，华为手机综合性能强受追捧。小米在智能手机的竞争中，面对苹果和华为并没有什么优势，后续发展困难较大。智能家居产品这一块，无论是技术还是市场，均没有太成熟，家电大厂商美的、海尔还没有发力，一旦市场成熟，这些家电厂商会有生产制造和渠道的优势，竞争也会很激烈。
现在小米智能手机、智能家居产品的用户并不会一定就使用小米提供的互联网服务。互联网之所以能发展成今天的规模，就是因为网上无界限，谁提供的产品最优，谁就能获得该领域最多的用户数。小米的互联网业务哪个有特别的优势呢？内置的广告业务、游戏业务能比得上分众传媒、腾讯游戏吗？互联网电视能和专门的歌华有线运营商或者爱奇艺类的平台相比吗？互联网金融业务能和阿里、腾讯、百度提供的互金业务相比吗？至少现在看，小米所谓的互联网业务并没有“杀手锏”，也没有任何竞争优势。
*输了的雷*会兑现吗？
五年前，也就是年，小米创始人雷*和格力领导者董明珠有一个*约，*五年后小米营业额超过格力，如果超过，则董明珠输给雷*10个亿，否则雷*输给董明珠10个亿。现在小米集团的营业额出来了，为亿，尽管格力的营业额还没出来，但按照之前的预期，格力年营业额大概能达到亿，显然，这个*约雷*输了。
无独有偶，几年前当时的首富王健林和马云也有过一次关于电商的*约，随着王首富的跌落神坛，这个*约也不了了之。现在的董大姐和雷布斯都是风头浪尖的人物，所以这个*约也引起各方吃瓜群众的围观，恐怕要赖账就不好看了。
董大姐当时打*说过，无论谁输谁赢，这笔钱都用来扶贫。我倒觉得雷布斯应该用这笔钱设立一个创新基金，把每年的利息所得作为风投基金，用来支持科技创新创业，那这件事将成为一件千古美谈，造福社会，造福国家。
后语：
10亿，不是一个小数目，谁拿出这么一笔钱都会心疼。当然雷布斯是绝对付得起这个钱的，但愿雷布斯兑现诺言，不要让“小米”粉失望！